原糖主力合约价格自去年6月底在因2017/18年度全球供应过剩的预期引发的大量投机卖盘打压下跌至12.74美分之后，长达8个月的时间内价格一直在13-15.5美分的区间震荡。就在昨夜，原糖主力合约在跌穿上个月低点13.17美分的支撑后卖盘加剧，急挫4.2%，跌至12.87美分/磅的8个月新低。目前无论是基本面、技术面还是宏观面，原糖均面临疲弱的交易环境。
首先，从主产国的压榨情况来看，基本面供应过剩的情况只增不减。印度截至2月中旬糖产量同比大增38.4%，至约2030万吨，主要产区马邦和卡邦的甘蔗单产大大高于预期，目前市场对该国产量的预估最高达到2910万吨，远超过印度糖厂协会(ISMA)的2610万吨。实际上，上榨季ISMA的首次估产就与最终产量存在300万吨的差距。ISMA理事长近日预计本榨季印度或出口150万吨糖，若产量最终超过ISMA的预估，意味着印度将有更多的过剩量需要出口。但从印度国内价格看来，无论出口原糖还是白糖都是亏本的，且不说政府还设有20%的出口关税。近期需要密切关注印度政府的行动，若取消食糖出口关税或是出台其他出口激励政策，国际糖价将进一步承压。
另一主产国泰国的糖厂截至2月23日已产糖超过850万吨，同比增加23.7%。但1月份泰国的出口环比同比均大幅下降，原糖主要进口国印尼进口同比减少23%，主要因在17年下半年价差更有利时进行了大量采购，今年1月以来泰国糖较原糖的现货升水从0.72直降至0.44也反应了出口供应压力的不断加重。白糖方面，主要买家台湾进口同比减少18%，缅甸进口同比减半，这两地区的进口大多被走私入中国，近期中国管控加强直接导致泰国白糖需求受抑，加上巴基斯坦政府本榨季补贴出口白糖200万吨，对泰国出口形成挤压，全球贸易流过剩压力较大。
除了基本面因素之外，昨夜美联储主席发表的鹰派言论引发市场对美联储今年加息的预期从三次提升至四次，预计美元将迎来反弹，也增加了原糖的抛售压力。
原糖3月合约将于今日到期，之前市场预计巴西和危地马拉共计将交出100-110万吨糖，昨夜3/5合约价差从23点缩小至14点，虽然无法知道是盘面出现了更多的糖还是有买家最后时刻放弃接盘，但无疑巨大的交割量利空市场。
事实上，在去年12月底巴西政府通过刺激增加乙醇生产的Biosev计划后，外盘鲜有利多刺激。随着利空氛围的蔓延，据说生产商在盘面上的套保目标价位已经从1月份的15美分降到14美分，全球供应过剩的基本面格局导致原糖底部不断下移。但价格跌破13美分之后，预计近期下跌空间有限，巴西中南部糖厂最早将于3月份开始18/19榨季的压榨，乙醇的价格优势将促使糖厂调高制乙醇甘蔗比例仍提供支撑，除此以外，关注巴西降雨以及中国进口配额发放可能产生的利多效应，或触发外盘空头回补。